全年GDP增速可能在4.5%-4.6%之间

嘉宾：招商基金研究部首席经济学家李湛。

其表示，今年的稳增长，包括下半年的投资，都是强拉动，会起到压舱石的作用。我们投资端今年大概率继续发力，全年投资增速可能在6%左右。房地产政策调控将继续放松，因此房地产投资端也将迎来底部反转。

以下是文字的精华：

1.招商基金李湛：下半年市场震荡上行。

与此同时，欧美海外通胀高企，尤其是美国和欧洲，6月CPI为8.6%。经济增速快速下滑，滞胀态势明显。到今年底明年初，欧美经济衰退隐现。

国内复苏是主旋律，海外滞涨是主旋律。国内外存在分化格局，这也对应着经济的分化和宏观经济政策包括货币政策的分化。

在国内，我们的宏观流动性和货币财政政策都是比较宽松积极的政策，所以我们的宏观流动性非常好。

在配置上，我们侧重于景气，一个是景气反转，一个是增长主线。

2.招商基金李湛：稳增长政策将继续发力。

5月份的数据显示，制造业PMI和非制造业PMI都回到了50以上，表明经济继续复苏。随着三季度稳增长政策的出台，下半年经济底部将继续上升。我们预计二季度GDP增长在0.9%-1%之间，三季度在5.8%-6%，四季度在6.0%-6.3%。全年GDP增速可能在4.5%-4.6%之间。

今年的稳增长，包括下半年的投资，都是强拉动，会起到压舱石的作用。我们投资端今年大概率继续发力，全年投资增速可能在6%左右。我们将在全面加强基础设施建设方面适度超前，同时出口将保持较高的景气度。此外，当前PPI增速放缓，有望推动上游制造业进一步投资。房地产政策调控将继续放松，因此房地产投资端也将迎来底部反转。

房地产投资方面，虽然房地产销售端仍为负，环比转正但同比增长仍为负。政策传导尚需时日，房地产销售端有望在三季度逐步企稳。我们预计去年的增长率约为负2.7%。当然，有些领域比如单月房地产开发投资，四季度肯定会恢复正常。

房地产政策方面，5月15日LPR下调20 bp，5年期LPR 5月20日下调15 bp。我们预测第三季度LPR仍有继续下滑的空间。

再来看看通货膨胀，食品价格的低基数逐渐显现。下半年CPI以接近3%的概率在增长，猪肉价格已经在底部的肚子里了。自去年第二季度以来，猪肉价格明显下降，预计年内猪肉价格将逐步上涨。从现在来看，以猪肉为代表的食品价格对CPI的负贡献正在逐渐转为正贡献，所以我们预测CPI会慢慢上行。

同时，由于俄乌冲突，全球能源价格供应链面临短期重置，导致油价和大宗商品持续高企。虽然最近油价有所回落，但整体处于高位，加剧了包括农产品化肥在内的各种产品的运输成本，所以会继续高位上行，导致三季度末四季度初CPI达到3%。

在失业率方面，最近公布的失业率为5.8%。尽管我们的基本失业率从6%的高位有所下降，但仍为5.5%。所以就业压力还是比较大的，尤其是15到24岁的年轻人，失业率在15%左右。

在PPI方面，com

李湛：从盈利前景来看，我们认为后续将会大幅改善，以支撑股市的波动。中报盈利应该是一个底部，但年底会有大幅改善，下半年企业利润会继续改善。全年来看，如果全年数据低于去年，各上市板块整体净利润增速略有放缓。

下半年，a股最大的支撑来自于企业利润从底部逐渐回升，最大的制约来自于外界对欧美经济衰退的担忧。美股的进一步调整也在一定程度上抑制了a股的风险偏好。但我们认为a股来自内部支撑，强于外部扰动，所以我们的判断是市场震荡上行。